Колко тежка е кризата в Thames Water?

Thames Water е в неволя. Най-голямата водоснабдителна компания във Англия, която дава съществени водоснабдителни и канализационни услуги на към една четвърт от популацията на Англия, споделя, че няма задоволително пари, с цел да издържи идващите 12 месеца.

И няма гаранция, че ще го направи можете да съберете повече. Регулаторът го вкара в специфични ограничения в четвъртък.

South East Water също съобщи тази седмица, че се нуждае от пари от акционерите, с цел да остане на повърхността, до момента в който регулаторът сподели, че следи от близко Southern Water, който също има обтегнати финанси и незадоволителна инфраструктура - в това число приключване на отпадъчни води в известни морски курорти.

Способността на водните монополи да набират пари от вложителите зависи от утвърждението на регулатора за увеличение на сметките.

Потребителските сметки заплащат за интервенциите на комуналните услуги, подобренията на инфраструктурата - и по-противоречивото, за заплатите на ръководителите, бонусите, лихвите по дълга и дивидентите.

Но в план на решение в четвъртък, Ofwat препоръчаните нараствания на сметките за вода с към една пета: надалеч под междинните 33 %, изисквани от водоснабдителните компании в Обединеното кралство.

Това към момента може да е незадоволително, с цел да убеди вложителите да инжектират личен капитал в някои от тези най-закъсали компании, изключително като се има поради публичното неодобрение по отношение на замърсяването на отпадъчните води.

Това може да докара до колапса на една или повече от комуналните услуги в специфичния административен развой на държавното управление, 35 години откакто държавните районни водни монополи бяха приватизирани и тъкмо когато новото лейбъристко държавно управление се стреми да насърчи Англия за задгранични вложители.

Колко зле са финансите на Thames Water?

Thames Water изгаря парите. Нетните парични средства на компанията са спаднали от £1,83 милиарда до £1,15 милиарда през 12-те месеца до края на март.

Компанията също по този начин сподели, че е „ изтеглила изцяло “ £2,2 милиарда в револвиращи кредитни уреди и срочни заеми.

Ofwat може да я принуди в средносрочен проект да се раздели или обществено да листне като част от специфичния режим на регулатора за възобновяване на компанията.

Междувременно дългът в частта от нейната византийска конструкция, контролирана от Ofwat, е повишен до £16,2 милиарда по отношение на £14 милиарда миналата година. Има също по този начин повече от £1 милиард заеми, които се нуждаят от рефинансиране до края на декември, единствено някои от които могат да бъдат просрочени, съгласно финансовите доклади, оповестени по-рано тази седмица.

Несигурните финанси значат, че Thames Water е уязвима към събитие, което може да докара до неплатежоспособност. Това може да бъде всичко - от санкция, в допълнение намаление на кредитния рейтинг или непредвидено спиране на водоснабдяването.

Репутацията на компанията не е подкрепена от нейното гледище да изплаща бонуси, в това число бонус от £195 000 за Крис Уестън, който се причисли като основен изпълнителен шеф едвам през януари.

Това даде на Уестън 437 000 паунда единствено за тримесечна работа през интервал, когато най-голямата английска водоснабдителна компания се бори да избегне национализацията.

В четвъртък Ofwat съобщи, че подчинява компанията нов режим на „ противоположен контрол “, който би бил „ повече сопа, в сравнение с морков “.

Това изисква по-подробен бизнес проект и по-внимателно наблюдаване, евентуално от самостоятелен контрольор, който ще рапортува на регулатора.

Има още £1,3 милиарда дълг в компанията майка Kemble. Тя няма други ползи отвън Thames Water и разчита на дивиденти за оцеляването си.

Thames Water няма да има право да изплаща повече дивиденти, споделя Ofwat, и компанията към момента може да бъде санкционирана за изплащания до момента.

Какви са вариантите за Thames?

Проектът на решението на Ofwat не дава доста изясненост за бизнеса.

Ако Thames Water желае да резервира статуквото, тя би трябвало да убеди вложителите да инжектират пари, като подсигурява, че притежателите на облигации няма да бъдат подстригани и компанията извършва своята стратегия за възобновяване.

Това би защитило модела на „ контролирана финансова стойност “, който е в основата на водата, силата и летищата в Обединеното кралство, както и плануваните нови атомни електроцентрали.

Но набирането на личен капитал от вложители наподобява проблематично.

Обмислянето от страна на Ofwat на листване или раздробяване на Thames Water може да забави способността му да набира нов капитал, което възнамерява да опита през есента, споделиха анализатори. Компанията се нуждае от 750 милиона паунда от вложители до април и 2,5 милиарда паунда до 2030 година

Съществуващите девет акционера – държавните фондове на Абу Даби и китайските и пенсионните фондове USS и Omers – към този момент споделиха, че компанията е „ неинвестируеми “, и отхвърлят да инжектират каквито и да е пари.

Тим Шорт, някогашен капиталов банкер в Credit Suisse First Boston и експерт във водната промишленост, сподели, че нови вложители евентуално биха могли да се появят, само че „ това са хора, които ще те простреля в лицето, щом те огледа ”.

„ Инвеститорите евентуално ще бъдат възпрепятствани от неприятните и влошаващи се кредитни рейтинги, нежеланието на регулатора да поддържа предложенията на компанията за инфраструктурни вложения, новата враждебна среда за правосъдни разногласия и пагубната позиция на PR “, добави той.

Какъв е режимът на специфична администрация?

Ако някоя от закъсалите компании се бори да набере пресен капитал, тя ще бъде сложена под режима на специфична администрация на правителството; форма на краткотрайна национализация.

Това е друго от режима на възобновяване, в който Ofwat слага Thames Water. Съгласно SAR банкрутирала водоснабдителна компания ще бъде ръководена от практик по неплатежоспособност, който ще преструктурира дълга, с цел да направи бизнеса по-привлекателен за вложителите.

От кредиторите може да се изисква да преглътнат загубите, с цел да могат да влязат нови вложители — макар че колкото по-голямо е понижението, толкоз по-сдържани могат да бъдат те.

Тази алтернатива за „ лека национализация “ може бъде желан от новото лейбъристко държавно управление, не на последно място защото не изисква Министерството на финансите да откри пари, с цел да компенсира годините на незадоволителни вложения в промишлеността.

Това също гарантира, че монополите остават в частния бранш, като дава на правителството известно покритие, в случай че техните стратегии за възобновяване не са изцяло сполучливи.

Но режимът може да не работи, в случай че вложителите не съумеят да завоюват доверие в компанията или регулатора, което значи, че компанията може да остане в специфична администрация в продължение на години или да бъде ренационализирана за непрекъснато. 

Междувременно държавното управление изготвя законодателство, което ще сложи цялата водна промишленост в „ специфични ограничения “, със възбрана за бонуси за ръководители на мощно замърсяващи компании, наказателни обвинявания за най-лошите извършители на закона и по-внимателно наблюдаване на приключването на отпадни води.

Всичко това може да възпре поддръжката на вложителите за Thames Water и други компании.

Какъв е резултатът върху данъкоплатците и клиентите?

Почти всички семейства в Англия и Уелс ще бъдат изправени пред нараствания на сметките, частично заради покачването на инфлацията, което докара до повишение на разноските за труд, химикали и сила.

Но в четвъртък видяхме единствено проекторешението на Ofwat: окончателните сметки няма да бъдат известни до началото на идната година и даже тогава фирмите могат да апелират пред Органа за конкуренция и пазари.

Адвокатите споделят, че има не би трябвало да има влияние върху клиентите и няма причина държавното управление да желае да поеме дълга на фирмите, в случай че някое от комуналните предприятия бъде сложено под специфична администрация — и евентуално даже в случай че те бъдат ренационализирани.

Бизнесът в идеалния случай би трябвало да разполага с задоволително пари от сметки на клиенти, с цел да оцелее и да обезпечи усъвършенствания на инфраструктурата.

И в двата случая държавното управление, регулаторите и водните монополи желаят да уверят вложителите и клиентите, че личният състав ще продължат да бъдат заети и че крановете ще продължат да текат. Поне множеството дни.